Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) офіційно розпочала публічне обговорення пропозиції біржі NYSE Arca, яка може радикально спростити запуск нових крипто-ETF (Exchange Traded Funds — біржові інвестиційні фонди). Суть ініціативи — дозволити фондам виходити на ринок без індивідуального схвалення кожного активу, якщо 85% їхнього портфеля відповідають чинним стандартам. Ця зміна курсу Комісії під керівництвом Пола Аткінса замінила колишню стратегію на створення чітких архітектурних правил. Для ринку це означає потенційну появу мультиактивних фондів, що включають не лише біткойн та ефір (Ethereum).
SEC вивчить правило 85% від NYSE Arca для лістингу крипто-ETF
NYSE Arca змінює стандарти: ліміти на NAV та деривативи
NYSE Arca пропонує внести зміни до загальних стандартів лістингу для акцій товарних трастів. Згідно з документом, щонайменше 85% вартості чистих активів (NAV — сумарна ринкова вартість за вирахуванням зобов'язань) трасту мають складати активи, що вже пройшли перевірку регулятора. Решту 15% компанії зможуть заповнювати активами, які самостійно не кваліфікуються за стандартами, але не порушують загальний регламент (за даними SEC).
Важливий технічний нюанс стосується розрахунку експозиції. Біржа наполягає на використанні сукупної валової номінальної вартості для лістингових та позабіржових деривативів (OTC-інструментів — позабіржових фінансових інструментів), а не просто їхньої поточної ринкової ціни. Це створює жорсткіший фільтр для фондів, що використовують кредитне плече. Наприклад, якщо фонд тримає біткойн, ефір, Solana та XRP, де 95% активів відповідають стандартам, він отримає схвалення автоматично. Натомість регулятор відхилить фонд із біткойном та OTC-опціонами, де частка кваліфікованих активів впаде до 71% (за даними NYSE Arca). Для галузі це означає перехід до автоматизованого комплаєнсу (відповідності нормативним вимогам). Користувачам же варто готуватися до появи індексних ETF, де поруч із «блакитними фішками» будуть присутні альтернативні токени.
Епоха Аткінса та зміна парадигми: аналітика ETFocus
Пропозиція NYSE Arca з'явилася в ідеальний момент. Пол Аткінс, який очолив SEC на початку 2025 року, послідовно демонструє прихильність до стандартизації. За останні тижні Комісія вже просунула пропозицію про «безпечну гавань» (safe harbor) для криптопроєктів та скоординувала дії з CFTC (Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами) щодо нагляду за цифровими активами (за даними The Block).
Редакція ETFocus вважає, що зараз регулятор трансформується з «поліцейського» на «архітектора». Якщо раніше лістинг кожного активу супроводжувався політичним протистоянням, то правило 85% перетворює процес на математичне рівняння. Це наближає крипторинок до TradFi-стандартів (Traditional Finance — традиційні фінанси), де ETF на S&P 500 не потребує дозволу на зміну однієї компанії в індексі. Крок також чітко розмежував активи: NYSE Arca пропонує прямо виключити NFT (невзаємозамінні токени) та колекційні об'єкти з категорії «товарів». Це створює межу між фінансовими інструментами та цифровим мистецтвом.
Нова екосистема: куди рухаються крипто-ETF та AI-фонди
Запровадження порогу у 85% змінить динаміку конкуренції між великими емітентами на кшталт BlackRock та Fidelity. Можливість створювати кошики активів без багатомісячного очікування на окремі заявки 19b-4 прискорить вихід продуктів на базі Solana, Avalanche або Chainlink.
Це рішення також створює підґрунтя для перетину з AI-сектором (Artificial Intelligence — штучний інтелект). Оскільки багато блокчейн-проєктів зараз інтегрують AI-агентів або децентралізовані обчислення, поява ETF, що включають токени таких платформ через «15-відсоткове вікно», — лише питання часу. Ринок рухається до формату, де інвестор купує технологічний стек. Системний підхід SEC під керівництвом Аткінса свідчить про те, що регуляторна невизначеність у США фактично завершена. На зміну хаосу приходить структурна інтеграція, де криптоактиви стають повноправним компонентом портфелів поруч із акціями техгігантів. Офіційне закріплення правила 85% стане фінальним акордом у легітимізації альтернативних токенів для інституційного капіталу.
Спрощення вимог до ETF підсилює прогнози Bernstein про те, що крипторинок чекає довший та стійкий цикл зростання завдяки залученню великих капіталів.