Ассоциированный вице-президент Moody's Investors Service Абхи Шривастава официально заявил: стейблкоины пока не создают существенной угрозы банковскому сектору. Капитализация крупнейших стейблкоинов достигает ~$150 млрд (по данным DeFiLlama) — это менее 1% от банковских депозитов США, которые превышают $17 трлн (данные ФРС). Но главная причина — регуляторный аркан: в США запретили доходные стейблкоины. Шривастава подчеркнул: в долгосрочной перспективе риск сохраняется, и ключевую роль сыграют токенизированные реальные активы (RWA).
Moody's успокаивает банки, но предупреждает: стейблкоины ударят позже
Moody's объясняет: почему стейблкоины пока бессильны против банков
Шривастава (Moody's Digital Economy Group) назвал две причины, почему стейблкоины не отберут долю рынка в ближайшие месяцы. Первая — регуляторная: в США действует фактический запрет на yield-bearing stablecoins (стейблкоины, приносящие доход, например, через автоматический стейкинг или проценты от резервов). Без этого механизма они проигрывают традиционным депозитам, которые дают 4-5% годовых.
Вторая — инфраструктурная: американские платежи уже быстры, дешевы и надежны. FedNow (мгновенные платежи от ФРС) и ACH обрабатывают триллионы долларов ежедневно. Для рядового американца стейблкоин USDC — это решение без видимого преимущества.
Аналитик добавил: роль стейблкоинов в трансграничных переводах и ончейн-финансах растет. Но именно запрет доходных моделей в США (по данным анализа Moody's) делает их «неконкурентными» для внутреннего рынка. Для пользователя это означает: не стоит ожидать, что ваш банк в ближайшее время потеряет депозиты из-за Tether или USDC. Для отрасли — прецедент: регуляторы сознательно душат инструмент, который мог бы подорвать банки.
Регуляторный аркан: почему США боятся доходных стейблкоинов
Запрет доходных стейблкоинов — это не техническое ограничение, а политическое решение. В 2022 году SEC активизировала давление на продукты типа TerraUSD (хотя тот был алгоритмическим, а не обеспеченным), а законопроекты типа Clarity for Payment Stablecoins Act до сих пор не приняты (по данным CoinDesk). Парадокс: в Европе MiCA разрешает ограниченный процент на стейблкоины, а в Азии (Гонконг, Сингапур) регуляторы экспериментируют с песочницами. США же выбрали тупик.
ETFocus видит здесь более глубокую связь с traditional finance: банки лоббируют сохранение монополии на «деньги, приносящие доход». Если бы стейблкоины выплачивали 5% из казначейских облигаций (а резервы USDC на 80%+ состоят из кэша и казначейских обязательств, по данным Circle), это создало бы прямой канал оттока депозитов.
Аналитик Moody's упомянул и RWA (токенизированные реальные активы — облигации, недвижимость, товары на блокчейне). Это — следующий фронт. BlackRock, Securitize и другие уже токенизируют казначейские облигации на Ethereum. Если стейблкоины объединятся с RWA в едином интерфейсе (привет, AI-агентам, которые автоматически управляют ликвидностью), банки получат конкурента совсем другого уровня.
Что это значит для крипторынка и банков
Крипторынок получил четкий сигнал: регуляторы США не позволят стейблкоинам конкурировать с банками на их поле. Это укрепляет позиции USDC и USDT как «платежного слоя», но блокирует их эволюцию в полноценный депозитный инструмент. Для DeFi это означает, что доходные стратегии со стейблкоинами будут вынуждены уходить в офшор или использовать обходные схемы (например, токенизированные облигации, которые не называются стейблкоинами).
Но главное — не то, что сказал Moody's, а то, о чем он умолчал. Он не назвал сроков, когда «долгосрочная перспектива» наступит. Но рынок RWA уже вырос на +800% за два года (по данным Binance Research). Если BlackRock запустит доходный токенизированный депозитный продукт — это обойдет запрет на стейблкоины через юридическую структуру. Банки выиграют время, но не войну.