Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) официально начала публичное обсуждение предложения биржи NYSE Arca, которое может радикально упростить запуск новых крипто-ETF (Exchange Traded Funds — биржевые инвестиционные фонды). Суть инициативы — позволить фондам выходить на рынок без индивидуального одобрения каждого актива, если 85% их портфеля соответствуют действующим стандартам. Это изменение курса Комиссии под руководством Пола Аткинса заменило прежнюю стратегию на создание четких архитектурных правил. Для рынка это означает потенциальное появление мультиактивных фондов, включающих не только биткоин и эфир (Ethereum).
SEC изучит правило 85% от NYSE Arca для листинга крипто-ETF
NYSE Arca меняет стандарты: лимиты на NAV и деривативы
NYSE Arca предлагает внести изменения в общие стандарты листинга для акций товарных трастов. Согласно документу, не менее 85% стоимости чистых активов (NAV — суммарная рыночная стоимость за вычетом обязательств) траста должны составлять активы, уже прошедшие проверку регулятора. Остальные 15% компании смогут заполнять активами, которые самостоятельно не квалифицируются по стандартам, но не нарушают общий регламент (по данным SEC).
Важный технический нюанс касается расчета экспозиции. Биржа настаивает на использовании совокупной валовой номинальной стоимости для листинговых и внебиржевых деривативов (OTC-инструментов — внебиржевых финансовых инструментов), а не просто их текущей рыночной цены. Это создает более жесткий фильтр для фондов, использующих кредитное плечо. Например, если фонд держит биткоин, Ethereum, Solana и XRP, где 95% активных компонентов соответствуют стандартам, он получит одобрение автоматически. В то же время регулятор отклонит фонд с биткоином и OTC-опционами, где доля квалифицированных активов упадет до 71% (по данным NYSE Arca). Для отрасли это означает переход к автоматизированному комплаенсу (соответствию нормативным требованиям). Пользователям же стоит готовиться к появлению индексных ETF, где наряду с «голубыми фишками» будут присутствовать альтернативные токены.
Эпоха Аткинса и смена парадигмы: аналитика ETFocus
Предложение NYSE Arca появилось в идеальный момент. Пол Аткинс, возглавивший SEC в начале 2025 года, последовательно демонстрирует приверженность стандартизации. За последние недели Комиссия уже продвинула предложение о «безопасной гавани» (safe harbor) для криптопроектов и скоординировала действия с CFTC (Комиссия по торговле товарными фьючерсами) по надзору за цифровыми активами (по данным The Block).
Редакция ETFocus считает, что сейчас регулятор трансформируется из «полицейского» в «архитектора». Если раньше листинг каждого актива сопровождался политическим противостоянием, то правило 85% превращает процесс в математическое уравнение. Это приближает крипторинок к TradFi-стандартам (Traditional Finance — традиционные финансы), где ETF на S&P 500 не требует разрешения на смену одной компании в индексе. Этот шаг NYSE Arca также четко разграничил активы: биржа предлагает прямо исключить NFT (невзаимозаменяемые токены) и коллекционные объекты из категории товаров. Это создает грань между финансовыми инструментами и цифровым искусством.
Новая экосистема: куда движутся крипто-ETF и AI-фонды
Введение порога в 85% изменит динамику конкуренции между крупными эмитентами вроде BlackRock и Fidelity. Возможность создавать корзины активов без многомесячного ожидания отдельных заявок 19b-4 ускорит выход продуктов на базе Solana, Avalanche или Chainlink.
Это решение также создает почву для пересечения с AI-сектором (Artificial Intelligence — искусственный интеллект). Поскольку многие блокчейн-проекты сейчас интегрируют AI-агентов или децентрализованные вычисления, появление ETF, включающих токены таких платформ через «15-процентное окно» — лишь вопрос времени. Рынок движется к формату, в котором инвестор покупает технологический стек. Системный подход SEC под руководством Аткинса свидетельствует о том, что регуляторная неопределенность в США фактически завершена. На смену хаосу приходит структурная интеграция, где криптоактивы становятся полноправным компонентом портфелей наряду с акциями техгигантов. Официальное закрепление правила 85% станет финальным аккордом в легитимизации альтернативных токенов для институционального капитала.
Упрощение требований к ETF усиливает прогнозы Bernstein о том, что крипторынок ждет более долгий и устойчивый цикл роста благодаря привлечению крупных капиталов.